외인 조단위 순매도에 5천 무너진 코스피, 반도체 저가 매수의 기회인가

외인의 대탈출, 코스피는 5천 아래로

그때였다. 11월 6일 오전, 코스피는 5천 선을 무너뜨렸다. 장중 5,000선이 무너지며 서킷브레이커까지 발동됐지만, 오후 들어 낙폭을 일부 만회하며 5,000선을 지켜냈다. 지난 한 주 동안 시장을 지배한 건 절망감이었다.

미국 중간선거 이후 인공지능(AI) 데이터센터 규제 강화 우려 등이 확산하면서 외국인 투자자들이 지난 한 주 동안 삼성전자와 SK하이닉스 주식을 8조3000억원 넘게 순매도했다. 더욱 놀라운 건 규모였다. 외국인은 한 주 동안 무려 10조3799억원을 순매도하며 국내 주식을 강하게 던졌다.

개인과 기관 투자자가 아무리 애써도 막을 수 없는 파도였다. 기관과 개인 투자자가 각각 4조4426억원, 3조9588억원을 순매수하며 물량을 받아냈으나 외국인의 거센 매도 우위를 극복하기에는 역부족이었다.

반도체 투톱의 한 판 역전

이 폭락의 맨 앞줄에는 반도체 대형주가 있었다. 종가기준 최고점(삼성전자 36만2500원·SK하이닉스 291만9000원) 대비 각각 50%, 60% 폭락한 수준까지 밀려났다. 6월만 해도 최고봉을 찍었던 삼성전자와 SK하이닉스가, 불과 몇 개월 만에 반으로 쪼그라든 것이다.

이는 기술주 중심으로 떨어진 미국 증시의 충격이 그대로 전해진 결과였다. 미국 AI·반도체주 급락, 미국 AI 데이터센터 규제 강화 우려, 외국인 대규모 매도와 투자심리 악화이 증시 폭락의 주요 원인이었다.

그런데 아무도 예상하지 못했던 일이 벌어지고 있다. 이전 급락 때도 경험했던 저가 매수의 신호가 나타나고 있는 것이다.

과도한 공포, 역사적 기회가 되다

메리츠증권은 삼성전자와 SK하이닉스의 주가 급락에 대해 메모리 수요 훼손보다 정치적 불확실성에 과도하게 반응한 결과라고 평가했다. 수요는 끊기지 않았다는 뜻이다. 메모리 업체의 미주 영업·마케팅 채널을 점검한 결과 당장 수요 변화의 이상징후는 감지되지 않는 상황이라는 분석도 나온다.

더욱 주목할 점은 밸류에이션이다. 양사의 12개월 선행 주가순자산비율(PBR)이 각각 1.21배, 1.23배까지 하락해 지난 7월 말 저점 수준에 도달했으며, 당시 주가는 다운사이클 진입 우려를 반영해 고점 대비 40~50% 급락했으나, PBR 1.2배 선에서 강한 지지력을 확인한 바 있다.

증권가 사이에선 엇갈린 의견이 나뉜다. 하나의 신호로 주목할 만한 것은 개인 투자자들의 움직임이다. 개인은 삼성전자와 SK하이닉스를 각각 1조7891억원, 1조5524억원씩 순매수하며 저가 매수에 나섰다.

도대체 누가 반도체를 사는가

KB증권은 "2005년 이후 삼성전자 주가가 고점 대비 40% 이상 하락한 경우 60일 뒤 주가가 상승한 비율은 97%를 웃돌았다"며 "비관이 정점에 달한 지금은 반등 가능성에 주목할 때"라고 밝혔다.

역사는 반복된다. 지난 7월 17.9% 대반등을 경험한 시장도, 10월의 급락을 겪은 투자자도, 이제 선택의 기로에 서 있다.

실적 전망은 오히려 높아지는 가운데 주가수익비율(PER)이 3배 수준까지 떨어져 실적과 주가의 괴리가 역사적 수준으로 확대되었으며, 최근 주가가 실적 악화보다 AI 산업을 둘러싼 정책과 투자 불확실성을 과도하게 반영하고 있다는 분석이 설득력 있게 들린다.

공포가 극에 달했을 때, 그곳이 반드시 바닥인지는 아무도 장담할 수 없다. 하지만 역사의 데이터와 밸류에이션이 손가락질하는 곳은 분명히 있다. 장중 5천 아래로 내려간 코스피, 이제 그것이 기회인지 위험인지 판단하는 것은 투자자의 몫이다.