KB증권 삼성전자·SK하이닉스, 사상 최대 120조 추가 주주환원 기대…저평가 해소의 전환점

역사적 저평가의 돌파구, 120조 주주환원

KB증권은 삼성전자와 SK하이닉스가 사상 최대 실적을 바탕으로 총 120조원 규모의 추가 주주환현에 나설 수 있다고 평가했다. 김동원 KB증권 리서치본부장은 "삼성전자와 SK하이닉스의 이익 창출력이 급격히 확대되고 있다"며 "사상 최대 규모의 주주환원은 역사적 저평가를 해소하는 결정적인 계기가 될 것"이라고 밝혔다.

삼성전자, 80조 추가 주주환원 가능

삼성전자는 약 80조원의 추가 주주환원이 가능할 것으로 추정되었다. KB증권은 삼성전자의 2024~2026년 주주환원 잔여 재원을 110조원으로 가정했으며, 현금배당 70조원과 자사주 소각 40조원 규모다. 3분기까지 확정된 현금배당 30조원을 제외하면 향후 환원 가능한 재원은 80조원에 달한다.

미래 주주환원 규모는 더욱 확대될 것으로 보인다. 2027~2029년에도 잉여현금흐름의 50%를 주주에게 돌려주는 기존 기준을 적용하면 3개년 주주환원 규모는 기존 140조원에서 약 600조원으로 4배 이상 확대될 수 있다고 분석했다.

SK하이닉스, 40조 추가 주주환원 전망

SK하이닉스도 추가로 40조원 규모의 주주환원이 가능할 것으로 봤다. 최근 40조원 규모의 소각 목적 자사주 매입을 마친 가운데 2025~2027년 잉여현금흐름의 50% 이상을 환원한다는 정책에 따라 추가 자사주 매입·소각과 특별배당 확대가 가능하다는 판단이다.

실적이 뒷받침하는 주주환원

막대한 주주환원 규모는 양사의 실적에 기반한다. KB증권은 "삼성전자와 SK하이닉스의 2026~2027년 합산 영업이익은 1571조원으로 2000~2025년 26년간 누적 영업이익 748조원의 2.1배에 달할 전망"이라고 분석했다.

이는 이전에 보도한 삼성전자 3분기 영업이익 100조 시대의 연장선상에 있다. 현금창출력의 급증이 대규모 주주환원을 가능하게 하는 상황이다.

저평가 해소의 계기

양사의 이익 창출력 확대에도 주가는 고점 대비 각각 41%, 56% 하락하며 현재 주가수익비율(PER) 3배 수준으로 금융위기에 준하는 이례적 저평가 국면에 진입해있다고 분석했다.

주가가 금융위기 수준의 저평가 영역까지 떨어진 만큼 대규모 주주환원이 기업가치 재평가의 계기가 될 것으로 봤다. 이전에 분석한 바와 일맥상통하는 평가다.

시장의 시선

실적 성장과 저평가의 모순적 상황에서 주주환원은 투자자들의 신뢰를 회복하는 신호탄이 될 전망이다. 사상 최대 실적에 따른 현금창출력을 바탕으로 배당과 자사주 매입·소각이 확대되면서 양사의 주가 저평가를 해소하는 계기가 될 수 있다는 분석이다.

글로벌 AI 반도체 수요가 현실화된 시점에서, 국내 반도체 기업들이 얼마나 실질적인 주주가치 제고로 움직이는지가 향후 시장의 평가를 좌우할 핵심 관건이 될 것으로 예상된다.

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기자명: 류상욱